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    【中國期貨】期貨行業高質量發展邁出關鍵步伐

    發布時間:2023-07-06

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    來源:河南省證券期貨基金業協會

         《期貨和衍生品法》明確“國家支持期貨市場健康發展,發揮發現價格、管理風險、配置資源的功能”,鼓勵期貨行業、期貨中介機構服務國家戰略和實體經濟,進一步拓寬了期貨公司的經營范圍。修訂中的《期貨公司監督管理辦法》作為《期貨和衍生品法》的配套監管辦法,在強化監管、規范期貨公司健康發展的同時,允許期貨公司開展保證金融資業務、自營業務,將做市業務和衍生品業務納入期貨公司經營范圍,較好地體現了《期貨和衍生品法》鼓勵期貨行業發展的要求,將有助于解決長期以來制約期貨公司發展的瓶頸問題,豐富期貨公司盈利模式,提升期貨公司綜合服務能力,增強服務國家戰略和實體經濟的能力。


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    《期貨公司監督管理辦法》再迎重大修訂

         自《期貨經紀公司登記管理暫行辦法》制定以來,期貨公司監督管理辦法歷經多次修訂,每次修訂都押著行業變化的時代韻腳,體現了監管政策導向,推動著期貨行業發展變化。

         1993—1999年,期貨行業先后經歷了兩次清理整頓。為規范期貨公司發展,國家于1993年出臺了《期貨經紀公司登記管理暫行辦法》,并于1998年對該辦法進行修訂。1999年第二次清理整頓后,根據《期貨交易管理暫行條例》,中國證監會制訂了《期貨經紀公司管理辦法》。此階段期貨公司監督管理辦法重點在于規范期貨公司發展,明確了期貨公司業務范圍為境內期貨經紀業務,提高了期貨公司準入門檻和股東要求。2007年,根據《期貨交易管理條例》,為迎接金融期貨上市,中國證監會制訂了《期貨公司管理辦法》取代《期貨經紀公司管理辦法》,但本質上并未改變期貨公司的業務范圍,期貨公司仍從事單一的期貨經紀業務。

          2014年“新國九條”發布,支持期貨經營機構擴大業務范圍,圍繞風險管理、資本中介、投資融資等業務自主創設產品,鼓勵境內期貨經營機構實施“走出去”戰略,并適時擴大外資參股或控股境內期貨經營機構的經營范圍。中國證監會修訂了期貨公司管理辦法(此時更名為《期貨公司監督管理辦法》),拓寬了期貨公司業務范圍,期貨公司由單一經紀業務拓展至經紀業務、期貨投資咨詢、資產管理業務,體現了功能監管和適度監管的理念,并明確外資可以參股期貨公司。隨著期貨創新業務的逐步探索成熟,監管機構分別于2017年和2019年對相關辦法進行了修訂,進一步提高期貨公司主要控股股東資格條件,加強期貨公司股權管理,完善期貨公司子公司管理要求和期貨市場對外開放規定等。在此階段,《期貨公司監督管理辦法》在強化期貨公司規范發展的同時,拓寬了期貨公司業務范圍,期貨公司逐步由單一經紀業務向衍生品綜合服務商轉變。

          2023年,根據《期貨和衍生品法》原則,修訂中的《期貨公司監督管理辦法》進一步體現了服務實體經濟和放管服的要求,進一步拓寬了期貨公司業務范圍,將探索成熟的做市業務和場外衍生品業務納入期貨公司業務范圍,并可開展自營業務、保證金融資業務,在展業范圍上進一步向境外期貨公司看齊,期貨公司的業務模式將更加豐富綜合,標志著期貨行業的高質量發展再度邁出關鍵性一步。

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    增強期貨公司綜合服務能力,提升服務實體經濟質效

          期貨行業肩負著服務國家戰略、服務實體經濟的責任和使命,近年來,期貨公司在服務實體經濟方面取得了較大成效,但期貨公司長期以來受制于規模小、經營能力相對較弱、專業能力不足,難以滿足中小微企業資金不足以及多樣化的風險管理需求。此次放開期貨公司多項業務,有助于提升期貨公司綜合服務能力,豐富期貨公司服務實體經濟的手段和工具,打通服務實體經濟的“最后一公里”。

          一是自營業務、做市業務和場外衍生業務在期貨公司本體開展,有助于進一步增強期貨公司的專業服務能力,深化期貨與現貨、場內與場外、境內與境外相結合的商業模式,豐富期貨公司服務實體經濟的工具和手段,為實體企業提供更為綜合性的期貨和衍生品服務。

          二是保證金融資業務有助于緩解中小微企業短期資金不足的問題,解決中小微企業在風險管理方面的流動性需求,提升中小微企業的經營水平和抗風險能力。同時,保證金融資業務也在一定程度上避免了極端環境下期貨公司緊急處置客戶持倉,造成市場價格波動的情況,有助于穩定期貨市場,更好發揮期貨市場價格發現、風險管理、資源配置的功能。

          三是風險管理子公司保留了期現業務、合作套保及其他風險管理業務,將繼續作為期貨與現貨相結合的重要平臺,立足期貨和衍生品優勢,承擔大宗商品交易商的角色,深入產業鏈上下游為實體企業提供綜合化服務。同時,風險管理子公司將繼續承擔創新業務的“孵化器”職能,圍繞服務國家戰略和實體經濟進行業務模式的探索,更好地滿足實體企業多樣化的衍生品需求。

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    優化期貨公司業務模式,推動期貨經營機構差異化發展

          近年來,期貨公司業務范圍逐步擴展,但仍以經紀業務為主,業務的同質化相對嚴重。允許期貨公司開展保證金融資業務和自營業務,將“實驗”成熟的做市業務和場外衍生品業務回歸期貨公司,進一步拓寬了期貨公司的業務范圍,豐富期貨公司的業務發展方向,有助于期貨公司根據自身稟賦選擇業務的主要發展方向,實現差異化發展。同時,業務范圍的擴大有助于提升期貨公司的營收能力,促進期貨公司做大育強,解決長期以來制約期貨公司發展的瓶頸問題,真正打造一批具有國際競爭力和影響力的期貨經營機構。

          從證券行業發展看,自營業務、兩融業務在證券公司營收占比分別超過了20%和10%,是證券公司營收的重要來源,而期貨公司允許開展自營業務和保證金融資業務,將進一步豐富期貨公司收入來源,增強期貨公司盈利能力。業務模式的逐步豐富和盈利能力的提升,也將進一步豐富和擴大期貨公司的資產負債表,助力期貨公司進行股權融資和債務融資,進一步做大期貨公司的經營規模,提升期貨公司核心競爭力。

          隨著新的《期貨公司監督管理辦法》落地,期貨公司將迎來多輪驅動發展戰略機遇,逐步突破傳統經紀業務模式,從“專業”邁向“專業+綜合”,一批具有國際競爭力和影響力的期貨經營機構將脫穎而出,更好地服務實體經濟,助力我國全球定價中心的建設。


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